交行连平:宏观经济缓中趋稳 货币政策不宜大幅

  原题目:交行首席经济学家连平: 宏观经济缓中趋稳 货币政策不宜大幅放松

  7月15日,国家统计局公布上半年经济“成绩单”。数据显示,二季度经济增速为6.2%,比拟一季度回落了0.2个百分点,上半年经济增速为6.3%。从6月数据看,投资、消费、工业增加值等增速均有回升,不过考察失业率有所上升、出口增速回落。

  就上半年经济形势、下半年政策应平等问题,21世纪经济报道记者专访了交通银行首席经济学家连平。

  连平觉得,虽然二季度经济增速回落,但整体显现出缓中趋稳的态势。下半年经济仍存下行压力,但斟酌到宏观杠杆率上升、流动性富裕等因素,货币政策不宜大幅放松。财政政策上,他提议,四季度能够过度增加专项债发行额度。

  经济运行缓中趋稳

  《21世纪》:二季度经济增速为6.2%,相较一季度的6.4%略有下滑,经济增速下滑的原因是什么?如何评价上半年的经济?

  连平:因为内需、外需增速均有下滑。外需来看,今年以来全球经济增长总体放缓,这关于中国的出口影响较大。从内需来看,3月份投资、消费、工业增加增速较高,但二季度4、5月份大幅回落。从整体情况看,上半年的经济能够称之为“缓中趋稳”:经济增速是放缓的,然而垂垂地涌现了安稳的迹象,尤其6月份有的数据涌现了反弹。

  《21世纪》:6月份CPI同比增速为2.7%,PPI同比增速已经为0,下半年是否有通缩的危险?

  连平:物价的形势有所分化,CPI向上,PPI向下。依据我们团队的测算,下半年PPI翘尾因素显著走弱,月平匀值为-0.5%,比上半年降低1.1个百分点。8-11月翘尾因素均为负,其中10月跟 11月低至-1.2%跟 -1%,这将关于PPI有清楚的下拉作用。因此,不排除个别月份PPI可能涌现负增长的情况,但PPI可能不会连续涌现负值,因为制造业投资增速下半年可能会进一步回升。

  投资增速仍将在个位数

  《21世纪》:4月市场情绪有些达观,尤其是消费增速只有7.2%弱于预期,不过,5、6月份消费增速连续回升,6月份比5月份回升1.2个百分点,6月9.8%增速也创出年内新高。消费增速变更背地的原因是什么?

  连平:6月份消费增速翻新高主要原因是汽车消费回升。上半年部分月份汽车消费负增长,带动消费增速走低。但在6月份汽车消费增速回升到17.2%,成为带动消费回暖的主要因素。从基础面看,减税降费使得居民收入程度先进,上半年居民人均可支配收入实际增长6.5%,比经济增速高0.2个百分点。

  上半年最终消费支出关于GDP增长的贡献已经达到了60.1%,也就是说现在经济增长中六成的贡献是由消费来提供的。下半年,消费还会继续施展“压舱石”的作用。消费安稳的话,经济运行也会关于比安稳。

  《21世纪》:上半年固定资产投资整体保持在低位(低于6%),这是否是一个常态?

  连平:投资增速处于低位的主要原因是制造业投资需求较弱,而基建投资回升幅度有限。上半年,制造业投资增速只有3%,比拟去年末大幅降低了6.5个百分点,增速较低。一方面,受到贸易冲突跟 全球经济增速放缓的影响,出口型制造业企业压力较大。另一方面,国内终端需求降低,汽车制造业投资增速甚至涌现负增长。房地产投资方面,去年房地产投资是“土地拉动型”,今年开发投资的高位运行是“施工拉动型”,项目建安施工加快成为主导因素。上半年屋宇施工面积增速8.8%,这是2015年以来的最高增速。

  基建投资方面,今年跟 往年不同,财政部提前下达新增地方政府债务限额,专项债规模大幅增加,但这关于拉动基建投资增速的成效俨然并不清楚。今年上半年基建投资增速只有4.1%,虽然比拟去年末晋升了0.3个百分点,但比拟去年同期反而回落了3.2个百分点。这主要因为地方政府隐性债务危险较大,中央监管部门严控债务杠杆,关于隐性债务的监管并没有放松。此外,基建投资基数很大,去年规模达到18万亿,要在这个基数增长难度很大。

  总体看,制造业投资处在一个关于比低的程度上,现在有反弹,跟着减税降费政策的进一步落地,下半年还会小幅度回升。6月专项债使用办法再放松,将来基建投资增速也会有所反弹但幅度不会大,房地产投资增速会高一些。综合来看,投资增速会略微回升,但难以复原两位数程度。

  《21世纪》:上半年各月出口增速稳定较大,部分月份涌现负值,如何关于待目前的外贸形势?



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